新战投解急之后,苏宁易购何处去?

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2021年07月08日 14:10:25
来源:AI财经社

撰文 / 马微冰

编辑 / 孙静

7月5日晚的一纸股权转让公告,令苏宁易购绝处逢生。

通过江苏新新零售创新基金二期,上市公司苏宁易购获88.3亿元“输血”资金,以及一颗“速效救心丸”——金融机构紧急授信。代价是张近东及其一致行动人出让16.96%股权。

对于国资及产业投资的进入,资本市场回之以积极情绪。截至今日收盘,苏宁易购股价上涨4.55%,总市值达598.6亿元。

战投名单“刷新”背后

7月7日,苏宁易购复牌第二日,股价继续大涨。投资人的乐观,来自前日的股权转让公告。这则公告字斟句酌,信息量极大。

首先是苏宁易购的流动性困难暂时纾解。

7月5日的公告显示,驰援苏宁易购的“白衣骑士”从深国资变成了江苏国资,战投名单“刷新”了。根据公告,张近东及其一致行动人苏宁控股集团、股东苏宁电器集团拟将上市公司16.96%的股份转让给江苏新新零售创新基金二期(有限合伙),转让价格为5.59元/股。

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江苏新新零售创新基金二期(有限合伙)由华泰证券、阿里、海尔、美的、TCL、小米等产业投资人参与,总规模为88.3亿元。

从表面看,这笔88.3亿元的救急款,与苏宁易购年内到期的160亿元债券仍有不小的差距,但公告中有一句话至为关键,当地政府将"为苏宁易购提供紧急授信,根据业务发展需要及时足额回复授信至正常经营时的合理水平"。这意味着苏宁易购接下来可以继续从银行贷款,应对遗留的债务问题。

此前,曾有行业人士向AI财经社乐观估计,流动性困难主要来自债务压力,一旦债务缓解,作为零售企业,苏宁易购有望凭借较为良好的经营性现金流持续好转。

本次阿里巴巴及海尔、美的、TCL、小米等产业投资人的加入,市场观点认为,一方面可以为企业增信,提振市场信心,另一方面在业务上将与苏宁易购发挥紧密的协同效应,在用户、技术、服务、供应链、仓储物流等领域深化合作。

作为家电、3C的重要渠道方,苏宁易购与海尔、美的、TCL和小米等终端厂商打交道多年。家电分析师刘步尘注意到,苏宁易购此次未披露海尔、美的、TCL、小米在本次战投中的出资额及股份占比,并由此推断各家出资都不大,属于在苏宁易购困难的时候帮一把。“在苏宁易购象征性占有股份,可以在苏宁渠道获得更多的营销资源。”公开信息显示,截至2021年一季度末,苏宁易购拥有线下自营店2611家,加盟店7526家。

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值得玩味的地方在于阿里巴巴的态度。本次股权转让公告中强调,淘宝中国与新新零售基金不构成一致行动关系。在此次股权转让之前,淘宝中国已经是苏宁易购第二大股东,持股19.99%。早在2015年,通过股权"互换",阿里以283亿元、15.23元/股的价格,获得苏宁易购19.99%股份,苏宁易购则以140亿元认购阿里不超过2780万股股份。彼时阿里巴巴需要借助苏宁易购打开3C家电品类的局面,苏宁易购则急需阿里的线上流量。此后双方进入蜜月期。

就在今年6月底,坊间一度传出阿里巴巴将收购苏宁易购大部分股权。不过当天苏宁易购很快回应,称其是谣言,并要起诉相关人士。在战投方案公布后,阿里方面再度对外强调,阿里对苏宁易购持股比例维持不变。

在新的产业投资人进入后,一家苏宁零售云加盟商告诉AI财经社,目前在政策方面尚未收到调整消息。该加盟商对最新形势表示乐观,“不担心,有了大金主,换了人,或许柳暗花明。”

本次股份转让后,苏宁易购在法律上成为无控股股东、无实控人的公司,此前万科、格力都有先例,这种局面倒不一定影响公司具体经营。从目前的信息看,创始人张近东仍会主导苏宁易购的管理及业务变革,不过在公司治理、组织架构上,江苏国资等战投方同样拥有话语权。

这对一家创立31年的民营企业来说,未必是坏事。

苏宁自我造血的核心

新一轮战投进入虽说化解了苏宁易购的短时危机;长远角度,苏宁还是要具备造血的能力。

按照苏宁易购的构想,是要做线上线下融合的智慧零售。但苏宁的互联网转型并不顺利,线上流量获取成本居高不下,苏宁此后的买买买,如收购PPTV、家乐福中国、买万达广场……核心出发点是增加零售获客途径。只是这种多元化战略并没有帮到苏宁的转型。

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今年年初,苏宁决定重新聚焦零售主航道,做零售服务商。张近东强调,不相关业务要该砍的砍,该关的关。这将是苏宁易购重整旗鼓的关键,即如何盘活优质资产,恢复自身造血能力。

对此,有业内人士表示,“苏宁易购的主要问题是主营业务实力不足,多元投资致使回报期加长,若真能舍弃曾经那些繁杂多余的业务,回归重心,或许会有新的变化。”

“未来就是智慧零售的天下,新的机会就是如何把我们在30年零售行业积累的资源,比如供应链和商品资源、围绕商品和用户的服务资源等等,作为我们的核心资产来进行社会化、互联网化的运营”,苏宁易购认为,他们目前比较成功的模板就是聚焦下沉市场的零售云模式。

零售云是苏宁易购智慧零售能力对外输出的开放平台。截至6月,苏宁零售云在全国人口占比达70%的下沉市场开出9000多家门店,预计到第三季度新开900家门店,完成一万个门店的布局。

线下是苏宁易购的固有优势。刘步尘分析,如今线下实体店成为商品展示和服务、增强用户体验的地方,线上与线下互相配合,"这也是为什么电商这几年重视线下布局的原因"。

从公开信息看,京东、阿里等电商平台都在加强线下布局,尤其京东,近年通过自己开直营店以及投资并购,如入股国美、收购金五星等,加强在下沉市场的线下渗透。截至2021年一季度末,苏宁易购自营店达2611家,另有7000多家为加盟模式。

门店之外,31年零售积累下来的仓储物流及供应链能力,也将成为苏宁易购对外开放赋能的一个抓手。如何让这些优势资源发挥最大功效,帮助苏宁易购快速回血,是新十年面临的首要问题。

转型零售服务商,未来苏宁易购要走有质量增长的赛道和路径,即做好本地在线化运营,通过本地化流量,立足场景、店面,做出本地化的商品用户运维,既带动线上,也带动线下。

从公司治理角度,据了解,未来管理层也会有国有资本、行业资本加入,这些资本背后的力量会带来改变,公司的治理结构将会更加社会化。

对于产业资本进来后的苏宁前景,资本市场回之以积极情绪。苏宁易购复盘首日,涨停;次日也就是今天,股价再度上涨4.55%,总市值达598.6亿元。

(刘雪儿对本文亦有贡献)

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